看这本书百感交集，不光是因为次贷毁掉了多少人的生活，更是因为这本书里所揭示的术语，对于外行人来看，都是看不懂的黑箱。每我跟别人说我做债券投资的时候，所看到回应的眼神都是要么闪躲（算了，换个话题吧），要么疑惑（这是个什么鬼东西）。3、4年前，我受邀给客户服务部的同事们介绍债券市场。第一个简单的问题是如何观察债券市场，有哪些指标。这个问题就很难以让圈外的人回答。因为债券市场的成交，特别是信用债市场，单券的成交往往是不连续的，如果你没有一个数据库支持，没有日复一日、年复一年的认真观察市场，你都很难说得出今天信用债市场是涨还是跌，更不要说对一个老券（发行比较久、成交不活跃）定价了。所以书里讲巴里的老券难以定价我感同身受。任何一个model都想当然地把世界看成是一个有序、连续的过程。但世界并不是连续的，它时断时续地发生着变化，而且这些变化通常还具备时间相关性。
国外的定价问题更大。当我几年前第一次看到同事交易，并且听说国外债券交易模式的时候，我惊叫，那就是一个黑箱啊。国内因为有中债登、上清所、交易所三方面的努力，每天都会对全市场进行一个价值的扫描。而国外，只有券商自身对提供服务的组合进行定价估值，而定价估值是要付费的。记得那年我司计划开发一个信用债指数基金，眼见着海外投行拿来国内信用债的定价数据，错到没边没沿儿，那是多么搞笑的事情。
书上提到的ABX指数，是一个以最活跃的20只CDS产品合成的指数，如果我没记错的话。之前中信证券做过一版交易最活跃的20只券的债券指数。我不能不说，选择券种加入指数本身就是一个很麻烦的事情。每天都有成交会带给这些券自然而然的溢价。当然这是对市场变动比较灵敏的数据。因为人们会认为买卖更加方便。但如果你认为活跃券种交易在100元，你的指数外券种就应该交易在100元，那可真的是可笑至极。数据会差的很远很远。
马克·吐温曾经说过：“当你的想象力已经超越了眼睛所及，这个时候就不要指望眼睛能帮上多少忙。”精英们不仅缺乏想象力，并且长期在安逸的环境中，因而形成了僵化的定向思维。华尔街从来不是一个风平浪静的地方，在大众眼里，金融精英是聪明、敏捷，可以快速应对突发状况的大人物，但这场危机无情地剥下了他们闪亮的外衣，裸呈出内在的苍白、软弱、保守，以及贪婪。他们按照制定的模型办事，想当然地把世界看成是一个有序且连续的过程，但是，世界并不是连续的，它时断时续地会发生变化；他们按照评级机构的报告分析，却忘记了长久的合作和利益勾连，早就稀释了这些评级报告的权威性，漂亮的账面信息掩盖了背后隐藏的危险。
这场金融风暴的祸端，和美联储在格林斯潘时代实施的低息贷款政策有关。无保障收入者可以轻易通过贷款政策获得多处房产，各大银行、金融公司对于账面利润的盲目追求，次贷市场、债券及其金融衍生品越来越复杂，都让身处市场漩涡的华尔街人渐渐迷失，甚至连专业人士都不清楚那些复杂的债券的内涵，更勿论洞察其中隐藏的危险。鲜花着锦和烈火烹油，只有一线之隔。豪伊·许布勒，摩根士丹利的明星债券交易员，最终以90亿美元的巨亏，刷新了华尔街历史记录。为什么一个席位就能亏掉90亿？为什么整个公司都没有人发现许布勒即将犯下的错误？连公司总裁约翰·麦克都回答不了。
《大空头》是今年的一部佳片，很多人已经将剧情烂熟于心，也见识了华尔街金融界的愚昧和贪婪，了解了政府和银行对于公众的欺骗。几位主要演员的精彩表演也让影片的质量有了强有力的保证。我尤其感兴趣的是克里斯蒂安·贝尔饰演的迈克尔·布瑞。他在片中的遭遇给人很多的回味和思考。
布瑞性格古怪、不合群，但是对于经济数据和走势有着异常敏感的直觉和洞察力。他最先看出了美国房地产市场的不稳定和高风险因素，通过细致入微的调查，他发现房地产市场已经岌岌可危，处于崩溃的边缘。他想到了创造一个信用违约互换(Credit Default Swap,CDS)的贷款违约保险市场，来从中获利。但是，银行的人都认为他不可理喻，杞人忧天，于是同意和他“打赌”;他所在的基金公司的合伙人劳伦斯同样不理解他的行为，因为房地产市场看起来稳如磐石，他的行为无异于玩火自焚，会耗光投资客户的钱;布瑞的客户更是不理解他的想法，纷纷要求撤资。面对种种猜疑和指责、布瑞选择了一意孤行，并且用尽一切手段维护自己的行为，客户和合伙人都决定要起诉他，他承受着煎熬，基金公司的收益率一直在下滑;终于来到了2007年，房地产风暴来了，布瑞成功了。但是，他的遭遇却让人笑不起来。
布瑞有远见，对于房地产前景有着自己的洞察力和思考，当他通过详细的调查发现房地产市场存在的'高风险因素时，他提出了一个有创造力的想法。但是，没人理解和支持他。银行的人在和他洽谈业务后，背地里嘲笑他;他的领导说他是疯子，他的客户说他不可理喻。这似乎验证了一个老生常谈：真理只掌握在少数人手里。同理，一个人能洞察事物趋势，提出自己独到见解的时候，他得到的支持往往微乎其微。这也许正是人类可悲的地方：人云亦云，好像大多数人的选择就是正确的。实际上，那只是一种惯性，只不过没人愿意改变而已。当某人提出自己的不同的观点，人们就会认为这个人是错误的、认为这个人是疯子、不可理喻。其实，人们不知道自己其实是傻子。就像布瑞在片中所说：“人们总希望让权威来告诉他们如何选择价值，但他们选择了权威，并不是基于事实。他们这样做，只是因为这些人看起来很权威，说了他们想听的话。”为什么总是出现这种情况?人们迷信权威?人们懒惰，不愿意细心思考?人们总是看大多数人的选择?也许这些因素都有。但是，放弃独立思考就意味着盲从，最后就会发展成自欺欺人。影片中布瑞的一系列举动也衬托出了一个事实：一个人要想坚持正确的原则和做法，需要付出多大的代价。很多时候，你只能独行，因为只有你是正确的。听起来可能有点狂妄，但是，事实往往就是如此。布瑞躺在自己办公室里的那个场景让我一直记在心里，很孤单、很悲凉、但是也很帅。一个人在经受如此的折磨后，仍然能说出“我不知道自己错在哪里。”除了敬佩和鼓掌，我还能说什么呢?
《大空头》要讲述的东西很多：华尔街、银行、金融、诈骗、人性等等。我在这部影片中看到的最让人念念不忘的是人对于自己选择的坚持，就像布瑞做的那样。当一个人选择了孤单的“正确”，也就是选择了与世界为敌，与惯性和大众宣战。这是一条艰辛的道路，很可能最后你的结局就是粉身碎骨。但是，依然有人选择继续走下去。这样的人是真正的勇士，他们敢于一条道走到黑，只因为他们是正确的。在影片最后，布瑞在板子上写下了“489%”这个收益率就是对那些权威和大众最好的回击。
你只能独行，确实，你只能独行，因为你别无选择。
金融术语就不再赘述，想当年我还翻译过雷曼关于CDO和合成CDO的文章，赚些零花钱，现在想来恍如隔世。还是先说说书中我最钦佩的牛掰人物，迈克尔·巴里。
他最精彩的发言如下：市场上基金经理评估风险的方法非常愚蠢。他们用波动幅度来评估风险。即过去几年间，一只股票或者债券上下波动的情况。真正的风险不是波动，真正的风险是愚蠢的投资决策。富人们中最富有的那些人以及他们的代表都认为，绝大多数经理人都是很平庸的，比较好的那些经理人能够在低于平均水平的波动情况下，取得平均水平的回报。按照这些人的逻辑，1美元的东西连续3天呈现50美分、60美分、40美分的组合，要低于连续3天50美分的组合。我想说，能够以40美分买入1美元代表的是机遇而不是风险，而且1美元仍然价值1美元。
书上写他得到的待遇是一片沉默，以及独自一人吃午餐，眼巴巴地看着人们在其他桌子旁边快乐的交谈。
其实这个问题我早有困惑。那是来自身边最亲近的观察。我部优秀的前同事，邓湘伟，我叫他湘帅就是如此。我记得那时候我的基金每天上下波动几bp，他的基金每天波动几十个bp。同一个版面上，谁会愿意自己投资的基金每天波动这么大呢？而看着自己的基金稳定的小幅上升，我总是暗自里沾沾自喜。但是，反过来一段时间，我发现我在转债上总是挣不到钱，不仅挣不到钱，还总是小幅亏钱。而他的基金，净值在波动后总是大幅上涨。
我认真地把我的基金的净值走势，波动率，排名和他的基金的净值走势，波动率，排名，以及我敬佩的前老板，国强在的时候基金的走势，波动率，排名放在了一起。当我看到结果时，难以掩饰自己内心的惊异和激动。我跑去找湘帅说，真正重要的不是日波动率，不是要维持一个拒绝赎回的稳定上涨的假象，而是真正在真正赚钱后带来的长期波动率的下降。维持日波动率的努力会让你倾向于趋势投资，而放下赎回压力，执着于创造价值的投资决策，才是保证规模和回报的利器。
但这个观点后来还是有修正，因为散户更倾向于看重波动率。他们无法承受一段时间的连续下跌。这个现象今年在机构也体现了出来，一个3周左右的波动就会引发赎回。在2013年，2014年，2015年，很好的业绩的基金规模就是涨不大。这是为什么呢？我觉得时欠缺表达自己的渠道。
在现在这个所谓宣传口径下，季报和年报写的越大众化越好，不要发公众号，去外面做演讲的稿子要通过公司内宣传部门审核。很多才华横溢的牛人，去翻看他们的微信朋友圈，只有空空一片。这个行业里宣称的是口口相传的内隐知识。没必要，也最好不要，把自己的感悟告诉竞争对手，更不要告诉一般人。
开放的姿态和封闭的姿态一目了然。巴里的成功成了异常值。一个神经科医生，通过不断的研究、书写、赚钱，成功地获得了基金投资。而书中显然业内更出名的艾斯曼，却花费了大量的时间去成立自己的第一只基金。“告诉anybody自己为什么要这样做”这件事非常重要，却又没那么重要。这是一个你与自己对话的过程，告诉自己关注的内容，告诉自己哪些地方你还没有想到。结论不重要，思维的过程更重要。但是，没有什么比感知到有公众监督从而更加细致，比有人反馈这件事情，更好的复盘经历了。这会深深地形成记忆回路，促使做的更好。
巴里，让我太钦佩了！
当布拉德·皮特、瑞恩·高斯林、克里斯蒂安·贝尔和史蒂夫·卡瑞尔同时出现在一部电影中，你就知道它肯定来头不小。
没错，这部由皮特的电影公司Plan B和派拉蒙影业联合制作的冲奥影片《大空头》，改编自美国著名作家迈克尔·刘易斯的同名作品，这也是继《弱点》和《点球成金》之后，刘易斯的又一著作被搬上大银幕。故事发生在2008年，讲述华尔街几位眼光独到的投资鬼才在2007年美国信贷风暴前看穿泡沫假象，通过做空次贷CDS而获取利益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄的故事。值得一提的是，故事中的事件及人物都真实存在。
《大空头》日前在烂番茄网站11个用户中收获10个fresh，1个Rotten，新鲜度高达到91%，IMDB ，著名The Wrap网站的评论时干脆直接管它叫“公开课喜剧’(lecture-comedy)”。就如同一边上课一边看喜剧，节奏非常快，利用信息不对称产生戏剧效果，很容易让人想起《神探夏洛克》中本尼迪克特·康伯巴奇的推理。看来这部野心勃勃的明星A级大作势必要在即将到来的颁奖季有望“大显身手”。
近年来，讲述华尔街金融危机的电影层出不穷，那些描述事业大起大落，家破人亡，揭露人性贪婪的点子和面对“华尔街都是坏人”这个被好莱坞拍烂了的题材，本片却没有将视角局限于华尔街，而是从基础炒房者、推销员，到评级机构、大投行来了一个全方位的扫描，用了如此诙谐的黑色幽默台词把喜剧性包裹得极其扎实，还花了大量的镜头和对白讲解次贷危机知识点，从而将悲剧内核暴露的极其坦率，而且藏在这种搞笑表面下的是深深的悲哀，是普通观众买单一切、恶人消失无踪的悲哀，可谓娱乐性爆表：三线交织的剧情、聪明的幽默、精彩的群戏、增加真实度的手摇镜头、狂风暴雨和狂魔乱舞式凌厉浮夸的剪辑、打破第四面墙的的名人出面解说，在如此专业词汇的轰炸之下还会插入讲解桥段来帮助观众理解。所有信息都以最聪明的方式呈现;辛辣、机智、讽刺、犀利、尖锐，一连串刺激之后结尾的严肃伤感反而成了收束全片最有力的形式，难得政治不正确地酣畅淋漓批判了美国制度，直指金融机构的致命问题，引人深思。。。
而让观众从中找到新鲜感也是《大空头》把“金融课”引入银幕中的最重要原因之一。“这部金融喜剧把一堂信息量密集的课程变成一出后现代闹剧。电影在讲述一切时有种不容忽视的愤怒感，但导演尽量把节奏放的非常快，就像是一边读着凯恩斯一边骑着摩托车在跳火圈，为了抓住人们的注意力。”
也很难得在一部好莱坞A级制作中见识到如此丰富的视听语言，直白的诚实态度以及客观的道德感，摄影与剪辑上它就像一部美国新浪潮电影，技巧自由多变，它甚至会请来玛格特罗比真人为你解释金融术语以代替传统的叙事装置，在剧作上也是反英雄反高潮的，而这或许是对待这个次贷危机故事的最合适态度。
所以这部《大空头》绝对是年度最大惊喜之作，片中三条主线相辅相成，电影语言元素丰富精彩，基调和立场都极佳，而手法立场类似左翼纪录片，剪辑新颖大胆、炫技得当，末段反高潮处理了得。而全片MBS CDO CDS各种术语轮番轰炸，词汇量被无情碾压，巨大的信息量也可能会让人觉得眼花缭乱，但至少是一种新的尝试。从而很好地用末世来临的全景方式展现了每个参与其中的人的行为。
此外，片中不断的争吵场景让人联想到《社交网络》，华尔街F4各具风格的演出，用黑色幽默的`风格来“戏说”这场命中注定的金融危机，讨论着严肃悲惨的事实，随着Steve Carell在舞台上砰的一声，所有建立在泡沫上的虚荣与繁华都瞬间垮塌。所以这部看似任性致命且无形装逼的《大空头》将华尔街的逼装到了至高境界，非商科人士的高端入门，也诚如片中所说：华尔街就是爱把一切都冠上特殊名称，于是只有我们能装这类逼。
或许喜欢《大空头》这部影片不是因为电影本身，而是因为我们的时代，我们选择的职业，我们的事业，我们的故土和我们爱的人;是因为每个人都看到了即将在自己的国家发生的事，而只闭眼沉默地转移资产，然后歌舞升平，若无其事。跳出华尔街侧写这群厌世者的胜利，“邪恶银行家”题材拍出别样新意，好一出大咖云集比前年斯科塞斯《华尔街之狼》更为专业的警世恒言!
——too big to fail是政府视角，margin call是犯错者视角，the big short是空头受益者视角…或者说，《大空头》是难得看清事实的上帝视角。
PS.“大空头”——简单的说：专门卖出股票而不买入以此来获利的机构或其他，(他们有着雄厚的资金)可以把股价打下去。而本书逐步揭示了末日(金融危机)终将到来的原因，而主角则是末日的预言者。对末日进行压住就是与整个世界为敌，需要很大的勇气。金融体系的缺憾让贪婪的人们可以拿......
首先，是short的含义就是空头的意思，也可称之为泡沫。发生在美国的次贷危机其实在底子上是一个繁荣经济的好idae.但是由于人为的不控制，以及利益熏心政府的不作为导致整个局面的全面溃烂。市场整合起所有的良性债券，整体打包售予其他中小企业以及投资人。信用评信机构的由于不作为是主要的责任人，而银行和及政府就是前期其中的主要利益获得者。把房屋出售给不具有还房贷能力的人，然后给其活期浮动利率怂恿他买大量的房子砸在手里。
引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到。直接导致无法还贷的人直接破产引起连锁式反应。
美国华尔街就是世界上最大的赌场，他们可以有无数种方法来博弈这个世界。你可以创造出一个合同框架对赌边上一个无关人等的下一步结局。对此我的感想是世界本身就是一个大的熔炉，你不争你就得死。最后受到损伤的就是那些最底层的人民，而上层建筑丝毫未损。要尽力上游。不要做海中的污泥，食物链的最底层。资本总是虚伪的，不要相信权威要相信事实和数据。这两种东西是不会说谎的。
这部获得2016年第88届奥斯卡金像奖最佳改编剧本奖的电影，其实在电影圈，似乎反应不嘉。毕竟，要更好的看懂这部电影，需要了解金融圈那些堆积如山的、枯燥的、乏味的概念和公式，对于以放松、消遣、娱乐为主题的电影圈来讲，确实很不讨喜。当然，对于电影的意义，远不止放松、消遣和娱乐这一点。而通过电影，去认识和感受不同于平常的经历和生活，是我自己定义的电影的根本价值。
那么，从我的标准来看，这就是一部非常好的高分电影了。(后面内容，严重剧透)
在电影中，有四组不同的人马，从自身所接触的层面出发，在不同的方向上推进、研究、琢磨，最终发现了那个事实——世界经济发展陷入到一个阶段的崩溃边缘。——这就好比面对一个现在最为流行的词在表达的内容：发现了‘风口’。
发现这个‘风口’的过程，充满了四组人马各自的曲折，这本来就是一个相当不易的过程。而当他们满心欢喜的等待接住这个天大的‘馅饼’时，麻烦才刚刚开始。——关键，就在于‘等待’两个字…经济崩溃，在当时看来是个必然趋势，但是，具体在哪个时间点上崩溃，就没有人知道了。而‘等待’，恰恰是最需要成本的，相当高的成本…它包括资金成本(按月不断追加的担保金)、心理成本(在心理上对于自我怀疑和抗压能力的磨砺)、道德成本(对于做空行为需要面对世俗的排斥和抵触)、司法成本(FBI介入的内幕调查)…等等。
是的，能扛过这些之后，你就有机会取得你目标的结果了。当然，如果没有扛到最后一步，将面临空手出局，甚至负债破产…而最终是不是真的能实现目标，真的只是一线之隔的事情。
整部电影，给我感受最深的，就是对于这个‘等待’过程的讲述和表达。这是一个对人全方位考验的过程。在找对了‘风口’的情况下，依然要经历这些‘九死一生’的过程，剧中人物在这个过程中的各种纠结与彷徨…不断冒出的自我怀疑，不断出现的团队内部怀疑，不断面对的来自外部世界的质疑…这些过程，看得我心如刀绞。——这些，将是我在实现自己目标的过程中，所必定要面对…那个程度、并且可能是更大的程度。
其实，根本无所谓风口不风口，因为世界的根本是，条条大路通罗马。而在这个过程中，你所经历的所有，就是你自己价值的积累和体现。因为，这些才是实现路径上一定会经历的，这些就是实现路径上需要经历的。——这个世界上能实现自己目标的人本来就不多，不经历这些，怎么会轮到我们自己呢?!——经历了这些过程之后，如果实在不能实现，那么，你在别的地方也一定能够实现。因为最艰难的部分，你已经经历过了。
正因为如此，我认识的世界，变得更为美好了。
因为，我知道，我的实现只与我自己的积累程度有关，而我自己的积累程度，我自己可控。那么，我的实现，我自己可控。——而这，是一个无比美妙的`事实。
